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    上海勇马重工有限公司
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    星马汽车:重卡份额上升盈利或下滑

    编辑:上海勇马重工有限公司  字号:
    摘要:星马汽车:重卡份额上升盈利或下滑
    2011年上半年星马汽车实现全面摊薄EPS0.96元,估计同比下滑0.7%,低于我们此前预期(含华菱汽车,按重组后4.06亿总股本计算;均为备考财务数据,下同)。2011年上半年公司实现收入44.57亿元,实现归属母公司净利润3.88亿元,估计同比下滑0.7%,实现全面摊薄EPS0.96元。其中星马汽车(不含华菱)2011年上半年收入同比增长19%,净利润同比增长15.5%;华菱汽车收入同比增长5%,净利润同比下滑11.1%。

    混凝土泵车收入翻番,毛利率大幅提升。2011年上半年公司混凝土搅拌车收入增长19%,毛利率下降0.42个百分点;散装水泥车收入增长19.5%,毛利率下降3.85个百分点;混凝土泵车收入增长107%,毛利率增长8.6个百分点。公司混凝土泵车技术趋于成熟,销售力度加大,因此毛利率大幅提升至22.15%,且销售收入翻番。

    公司专用车业务有望受益水利建设和保障房集中开工。7月全国商品房新开工面积YOY34.04%,创出年内新高,8-9月需关注水利和保障房实际的建设是否启动,我们预计保障房将为房地产相关的混凝土机械带来行业性的机会,公司作为混凝土搅拌车细分领域的龙头企业将因此受益。

    华菱重卡的市场份额快速提升,但盈利存在下滑风险。2011年1-7月华菱的重卡销量同比下降2.7%,好于-9.2%的行业平均增速,市场占有率提升至3.24%。市场份额提升的主要原因是星马专用车销量增长,带动华菱专用车底盘增长?;馄挡分饕?5吨以上的高端重卡,毛利率和利润率水平均高于行业平均水平。受重卡行业整体下滑的影响,我们预计2011年华菱汽车的重卡销量为2.9万辆,同比下降3.9%,同时原材料价格上涨对毛利率的影响较大,公司重卡业务盈利短期仍然存在下滑风险。

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